еКузбасс.Ру   Банки, курсы валют Афиша, кино, ТВ Туризм, горящие туры Недвижимость Доставка блюд   Города Кузбасса  
  банки в кемерово, банки в новокузнецке
 
банки кемерово новокузнецк
Банки
курсы валют кемерово новокузнецк
Курсы валют
кредиты автокредит потребительский кредитные карты ипотека кемерово новокузнецк
Кредиты
депозиты вклады кемерово новокузнецк
Вклады
расчетно-кассовое обслуживание рко кемерово новокузнецк
РКО
банкоматы кемерово новокузнецк
Банкоматы
системы электронных платежей денежные переводы кемерово новокузнецк
Электронные
платежи
сейфовые ячейки кемерово новокузнецк
Сейфовые
ячейки
 
  Найти банк:
   
  пресс-релизы вакансии   реклама на портале  
 

Периодическое издание. Ежедневный обзор рынка. 12 сентября 2018

<< к списку новостей, пресс-релизов


Банк ВТБ  12.09.2018



Главные новости

РОССИЯ - Прогноз решения Банка России: одна цель – одно средство… или уже нет?

РОССИЯ - Алроса рассчитывает в 2019 г. сократить коммерческие запасы алмазов на 1–2 млн карат – позитивно

РОССИЯ - Полиметалл: производственные мощности в Амурске могут увеличиться до 670 тыс. т концентрата в год

РОССИЯ - ТМК: совет директоров компании одобрил программу выкупа обыкновенных акций и ГДР на сумму до 30 млн долл. – реализация программы планируется в течение 2018–2019 гг. – максимальный размер планируемого выкупа составляет 9,6% акций в свободном обращении или 37% среднедневного оборота торгов за последний месяц – мы сомневаемся, что программа будет реализована в полном объеме – может поддержать котировки

РОССИЯ - Sollers: подтверждаем рекомендацию Держать – нужно время для перегруппировки


Другие события

РОССИЯ - Газпром нефть: оценка объема запасов на месторождении Нептун повышена до 415,8 млн т – добычу там планируется начать в 2025–2027 гг. – нейтрально на данном этапе

РОССИЯ - Газпром близок к завершению переговоров о поставках газа в Китай по дальневосточному маршруту – Си Цзиньпин дал поручение в кратчайшие сроки согласовать поставки из Западной Сибири – позитивная новость

РОССИЯ - Полюс планирует повысить производственную мощность Наталкинского ГОКа до 15 т золота в год

РОССИЯ - Юнипро: ФАС оштрафовала Юнипро всего на 650 тыс. руб. – позитивно

РОССИЯ - РусГидро: интервью генерального директора – озвучивая негатив


Обзор рынка

Развивающиеся страны входят в зону медвежьего рынка

В мире. Индекс NASDAQ с начала года поднялся на 15%. Высокие темпы экономического роста (индексы оптимизма малого бизнеса и уверенности потребителей в США находятся на рекордно высоких уровнях) и повышение процентных ставок (доходность 2-летних UST обновила максимум) привлекают портфельные инвестиции в американские активы. Индекс доллара повысился на 8% относительно зафиксированного в феврале минимума. В то же время ужесточение монетарной политики Федрезервом оказало сильное давление на рынки других стран. Индекс MSCI EM Equity снизился на 21% по сравнению с январским максимумом. Китайские рынки падают: индекс Shanghai Composite с начала года потерял 25%, Hang Seng – 21%. Европейские рынки акций также под давлением: индекс FDTSEMIB снизился на 15%, DAX – на 12%, FTSE100 – на 8% относительно январского максимума. Что касается валютных рынков, индекс JPM EM Fх в настоящий момент на 16% ниже рекордно высокого уровня, зафиксированного в феврале. Между тем индекс Bloomberg Commodity Index (BCOM) снизился на 10% по сравнению с майским максимумом, медь потеряла в цене 19% за период с июня, золото – 13% с января. Сегодня будет опубликовано сравнительно мало макроэкономической статистики: данные по промпроизводству в еврозоне и индекс цен производителей США. Помимо этого, Федрезерв опубликует Бежевую книгу с данными о состоянии экономики по регионам. Участники рынков сегодня будут следить за тем, влияют ли торговые конфликты США на стоимость сырья и цепочки поставок. 

Россия (РТС +1,2% @1 056 / рубль +1,3% @69,63). Вчера президент РФ Владимир Путин встретился с председателем КНР Си Цзиньпином. Рублевый индекс МосБиржи (без изм.) во второй половине дня отыграл внутридневное снижение. Долларовый индекс РТС (+1,2%) вырос вслед за восстановлением рубля (+1,3%). Среди отдельных бумаг отметим MAIL (+11,8%, 6,2x), резко подорожавший на новостях о заключении партнерского соглашения между Alibaba и Mail.ru Group. HGM (+3,4%, 2,3x) и TRNFP (+3,1%, 2,1x) развернулись вверх относительно недавних минимумов. IRAO (+3,0%, 1,5x) также восстановился после коррекции. В положительной зоне закрылись CHMF (+2,5%, 1,8x), VTBR (+2,4%, 1,1x) и RTKM (+2,4%, 3,1x). GAZP (+2,4%, 2,2x) консолидировался выше отметки в 150 руб./акция. В то же время UC Rusal (486 HK -4,0%, 1,2x) продолжил снижаться. FIVE (-2,4%, 1,6x) обновил 52-недельный минимум. EVR (-2,0%, 1,0x) дешевел шестой день подряд, с 29 августа потеряв -10%. В минусе также закрылись VEON (-0.7%, 1.1x), QIWI (-1.7%, 0.4x), SIBN (-1,7%, 2,9x) и PHOR (-1,4%, 1,4x). 


Главные новости

РОССИЯ - Прогноз решения Банка России: одна цель – одно средство… или уже нет?

Новость: Вчера мы опубликовали материал Monetary Policy Preview – Still "one target - one tool"?, основные тезисы которого представлены ниже.

Наш комментарий: «Для каждой цели – свои средства» – на наш взгляд, эти слова достаточно точно описывают механику денежно-кредитной политики Банка России последних лет. Если мы посмотрим на устройство инструментария ЦБ, то увидим, что до последнего времени каждый используемый им инструмент был ориентирован на достижение конкретной задачи: ключевая ставка играет роль якоря для ставок денежного рынка, тем самым влияя на уровень спроса; инструмент валютного репо направлен на устранение периодически возникающих в системе кратковременных дефицитов валютной ликвидности; покупки валюты на открытом рынке снижают чувствительность рубля к ценам на нефть. Соответственно, и решения, касающиеся каждого из этих инструментов, принимались почти независимо друг от друга. Но, как нам кажется, пауза в покупке валюты, взятая Банком России, все изменила. В нынешних условиях решение относительно уровня ключевой ставки и решение о том, возобновлять или не возобновлять (или когда именно возобновлять) покупку валюты, оказались тесно взаимосвязаны, и выбор соотношения между двумя этими элементами как раз и составляет суть вопроса, стоящего перед Банком России.

В нашем материале Экономика в вопросах и ответах – 3к18: проверка на прочность мы писали о том, что выбор регулятора в пользу более плавной траектории ключевой ставки либо в пользу более быстрого возвращения к покупкам валюты в рамках бюджетного правила позволил бы получить представление о том, какая траектория ключевой ставки является для него предпочтительной на ближайшие год-полтора.

На наш взгляд, основные «вводные параметры» предстоящего заседания Совета директоров Банка России, включая макроэкономические показатели и сигналы, исходящие от самого регулятора, выглядят следующим образом: 1) по сравнению с началом года потребительская инфляция в России в июле–августе ускорилась, однако, согласно оценкам Департамента исследований и прогнозирования ЦБ РФ, очищенная от влияния разовых факторов, она все равно остается низкой; 2) по данным другого исследования Банка России, инфляционные ожидания населения выросли примерно до 10%, после чего в августе стабилизировались в районе достигнутых уровней; 3) за время, прошедшее с последнего заседания Совета директоров (27 июля), курс рубля к доллару и евро снизился соответственно на 11% и 9%; 4) согласно комментариям ЦБ РФ, характер его денежно-кредитной политики близок к нейтральному; 5) в апреле Банк России заявил о «снятии ограничений на повышения ключевой ставки».

С учетом перечисленного мы считаем, что исход заседания будет следующим:

  • Ключевая ставка останется без изменений (7,25%) до следующего заседания, запланированного на 26 октября. При этом в пресс-релизе ЦБ наверняка укажет на возросшие риски, но при этом отметит, что в условиях повышенной волатильности и, как следствие, повышенного статистического шума на валютном рынке получение более четкого сигнала требует большего времени.

  • Регулятор по аналогии с пресс-релизом от 16 сентября 2016 г. заявит об отсутствии потенциала для снижения ставки. Мы полагаем, что по итогам заседания будет заявлено, что Банк России не видит пространства для снижения ключевой ставки до конца 2018-го или, возможно, второго квартала 2019 г. При этом в пресс-релизе вряд ли что-то будет сказано о возможности ужесточения денежно-кредитной политики.

  • Банк России оставит себе пространство для маневра в отношении возобновления покупки валюты. Можно практически не сомневаться, что во время пресс-конференции будет задан вопрос о планах регулятора относительно дальнейших покупок валюты на открытом рынке. Мы полагаем, что, отвечая на него, председатель Банка России Эльвира Набиуллина скажет, что принятие соответствующего решения не будет зависеть от уровня валютного курса, отметив при этом, что ЦБ на постоянной основе отслеживает различные индикаторы волатильности на валютном рынке и объявит о своем решении до конца текущего месяца.


РОССИЯ - Алроса рассчитывает в 2019 г. сократить коммерческие запасы алмазов на 1–2 млн карат – позитивно

Новость: По сообщению агентства Bloomberg, Алроса планирует в 2019 г. сократить коммерческие запасы на 1–2 млн карат.

Наш комментарий: Вследствие более значительного, чем ожидалось, сокращения коммерческих запасов EBITDA Алросы за 2019 г. может превысить наш текущий прогноз на 6,3%. Насколько мы понимаем, консенсус-прогноз рынка также не закладывает сокращение коммерческих запасов в следующем году.  Данную новость мы расцениваем как позитивную для компании. Согласно расчетам Алросы, объем коммерческих запасов по состоянию на конец 2018 г. составит 14–15 млн карат, что согласуется с производственным планом и прогнозом продаж на текущий год (36,6 и 40 млн карат соответственно). Такую оценку мы рассматриваем как нейтральную.


РОССИЯ - Полиметалл: производственные мощности в Амурске могут увеличиться до 670 тыс. т концентрата в год

Новость: Как сообщает агентство Интерфакс со ссылкой на главу Полиметалла Виталия Несиса, компания может увеличить производственные мощности в Амурске до 670 т концентрата в год. Полиметалл рассчитывает, что после модернизации АГМК-1, завершить которую предполагается в ближайшие месяцы, объемы переработки концентрата на АГМК-1 вырастут до 250–270 тыс. т в год. Помимо этого, компания планирует построить вторую очередь автоклавного производства мощностью до 400 тыс. т концентрата в год (АГМК-2). Также Виталий Несис заявил, что Полиметалл намерен реализовать ранее объявленное решение о строительстве Тихоокеанского гидрометаллургического комбината на площадке в Советской Гавани.

Наш комментарий: Ожидания Полиметалла в отношении АГМК-1 согласуются с предыдущими прогнозами компании (250 тыс. т. концентрата в год). В то же время оценка общей производственной мощности амурской площадки на уровне 670 тыс. т предполагает, что мощность АГМК-2 может быть повышена до более чем 400 тыс. т, что превышает объявленные ранее планы. Учитывая раннюю стадию проекта и отсутствие окончательного решения, мы считаем новость нейтральной.


РОССИЯ - ТМК: совет директоров компании одобрил программу выкупа обыкновенных акций и ГДР на сумму до 30 млн долл. – реализация программы планируется в течение 2018–2019 гг. – максимальный размер планируемого выкупа составляет 9,6% акций в свободном обращении или 37% среднедневного оборота торгов за последний месяц – мы сомневаемся, что программа будет реализована в полном объеме – может поддержать котировки

Новость: Согласно пресс-релизу ТМК, 10 сентября совет директоров компании одобрил программу выкупа на открытом рынке акций на общую сумму до 30 млн долл., в том числе в форме глобальных депозитарных расписок. Программа будет реализована в течение 2018–2019 гг. Максимальный объем акций и ГДР, которые могут быть приобретены в рамках программы, составит не более 29 270 000 шт. обыкновенных акций или не более 7 317 500 шт. ГДР. Решение относительно того, как распорядиться приобретенными бумагами, будет принято до конца реализации программы.

Наш комментарий: В 2018 г. глобальные депозитарные расписки и локальные акции ТМК продемонстрировали слабую динамику, с начала года опустившись в цене на 11% и 20% соответственно. Мы полагаем, что объявленный выкуп, который может поддержать котировки, будет позитивно воспринят инвесторами. По нашим оценкам, размер планируемого выкупа составляет 9,6% от общего объема акций в свободном обращении, а его реализация потребует до 13% денежных средств компании по состоянию на конец 2к18. Заметим, что уровень ликвидности акций ТМК достаточно невелик (260 тыс. долл., включая ГДР и обыкновенные акции), и если бы выкуп начался сегодня, то его среднедневной размер соответствовал бы примерно 37% от среднедневного оборота сделок с обоими классами акций за последний месяц. Однако мы сомневаемся, что реализация программы начнется немедленно и будет осуществлена в полном объеме. В любом случае, как мы полагаем, в долгосрочной перспективе выкуп может привести к снижению ликвидности акций, однако его эффект с точки зрения стоимости бумаг в ближайшем будущем будет позитивным.

Как мы отмечали в Ежедневном обзоре за 17 августа, в ходе телеконференции, посвященной публикации финансовых результатов за 2к18 по МСФО, руководство ТМК упоминало о предложенном выкупе акций, запланированном на кратко- или среднесрочную перспективу. 16 августа на этой новости котировки акций компании подскочили вверх примерно на 4%.


РОССИЯ - Sollers: подтверждаем рекомендацию Держать – нужно время для перегруппировки

Новость: Сегодня мы опубликовали материал Sollers – Hold; time needed to regroup, основные тезисы которого представлены ниже.

Наш комментарий: Sollers намерена реализовать целый ряд проектов, которые могут создать добавленную стоимость, хотя, на наш взгляд, это едва ли произойдет ранее следующего десятилетия. Вместе с тем в ближайшей перспективе компания, вероятнее всего, будет располагать ограниченными возможностями генерировать свободный денежный поток, поскольку на уровни рентабельности могут оказывать давление постепенное сворачивание программы государственных субсидий и ослабление рубля, в то время как планируемая модернизация модельного ряда УАЗ и другие новые проекты потребуют инвестиций. Мы пересмотрели наши оценки и понижаем рассчитанную нами прогнозную цену на 12 месяцев на 17%, до 500 руб. за одну акцию, что подразумевает ожидаемую полную доходность 7%. Рекомендация прежняя – Держать.

Текущая деятельность. Денежные потоки от текущей операционной деятельности Sollers, прежде всего от производства автомобилей УАЗ, вероятнее всего, будут направляться на капиталовложения в создание новой платформы к концу 2020 г. Однако постепенное сворачивание господдержки и неблагоприятные изменения валютного курса наряду с ограниченными возможностями роста ввиду относительно устаревшего модельного ряда продолжат оказывать давление на уровни рентабельности. В частности, согласно нашим скорректированным прогнозам, рентабельность EBITDA в 2018–2020 гг. составит 7,5–8,0%, и поднимется до 8,8–9,0% только с 2021 г., когда компания обновит модельный ряд. Дополнительные денежные средства поступят в виде дивидендов от Sollers Finance (лизинговое СП), но они будут относительно небольшими. Между тем любые поступления от СП с Mazda и Ford, вероятно, будут получены лишь через какое-то время. Помимо этого, как мы считаем, Sollers не будет продавать компании Ford свою долю в Ford Sollers в рамках опциона за 135 млн долл., а заключит новое акционерное соглашение.

Новые проекты. СП с Isuzu по производству среднетоннажных грузовых автомобилей представляется наиболее перспективным среди новых проектов Sollers, хотя многое будет зависеть от реализации проекта. Вместе с тем, поскольку производство планируется начать в 2021 г., в краткосрочной перспективе вклад этого проекта в добавленную стоимость, вероятнее всего, будет ограниченным. Среди прочих проектов отметим предполагаемое производство и дистрибуцию автомобилей российской люксовой марки Aurus и выпуск литий-ионных батарей на мощностях компании на Дальнем Востоке. Однако в этих проектах пока много факторов неопределенности, поэтому мы не выключаем их в нашу модель компании на данном этапе.

Пересмотр прогнозов. Учитывая весьма слабые результаты Sollers за 1п18 по МСФО и относительно пессимистические оценки денежных потоков на ближайшую перспективу, мы понизили большинство наших среднесрочных прогнозов. В частности, теперь мы ожидаем, что выручка и EBITDA в 2017–2022 гг. будут расти в среднем на 7% и 9% в год соответственно. Между тем ввиду потребности в инвестициях соотношение чистый долг / EBITDA будет держаться на уровне около 3x в ближайшие годы, что не позволит компании выплачивать дивиденды акционерам до того, как текущие и новые проекты станут источниками дополнительных денежных потоков.

Оценка и риски. Прогнозная цена на 12 месяцев, рассчитанная нами по модели ДДП (WACC 16,0%, долгосрочный темп роста 4%), равна 500 руб. за одну акцию, что подразумевает ожидаемую полную доходность 7%. По коэффициенту EV/EBITDA на 2018–2019 гг. Sollers оценена относительно недорого – на уровне 4,8-4,9x, однако, как мы считаем, оценка отражает слабые темпы роста бизнеса в среднесрочной перспективе. Основные риски связаны с макроэкономической ситуацией, конкуренцией, господдержкой отрасли и способностью Sollers развивать производство и продажи марки УАЗ. Увеличение объемов продаж автомобилей УАЗ и сокращение долговой нагрузки могут стать факторами дополнительного роста стоимости акций компании.    


Другие события

РОССИЯ - Газпром нефть: оценка объема запасов на месторождении Нептун повышена до 415,8 млн т – добычу там планируется начать в 2025–2027 гг. – нейтрально на данном этапе

Новость: Как сообщила газета Ведомости, оценка запасов на месторождении Газпром нефти Нептун в Охотском море повышена на 60%, до 415,8 млн т. Объем добычи может составить 5–6 млн т в год. По словам представителей компании, текущая оценка запасов в регионе может быть пересмотрена в большую сторону. Месторождение расположено вблизи острова Сахалин, в 55 км от берега, на Аяшском участке континентального шельфа (на глубине 60–70 м). Оно было открыто в 2017 г. Предправления Газпром нефти Александр Дюков отметил, что компания планирует продолжить геологоразведочные работы на лицензионном участке шельфа Сахалина и ожидает, что в долгосрочной перспективе Дальний Восток станет новым стратегических важным регионом.

Наш комментарий: Стоит напомнить, что ранее компания заявляла о планах начать добычу на месторождении Нептун в 2025–2027 гг. По нашим оценкам, объем добычи на этом месторождении, если она все же будет начата, может составить 8–10% от текущего объема добычи Газпром нефти. В то же время надо отметить, что компания сейчас находится под финансовыми и секторальными санкциями, а для строительства соответствующей инфраструктуры и разработки месторождения могут потребоваться значительные инвестиции. Мы пока не учли в нашей модели по компании потенциальное начало добычи на этом месторождении. Мы полагаем, что оно едва ли окажется значительное влияние на котировки акций Газпром нефти.


РОССИЯ - Газпром близок к завершению переговоров о поставках газа в Китай по дальневосточному маршруту – Си Цзиньпин дал поручение в кратчайшие сроки согласовать поставки из Западной Сибири – позитивная новость

Новость: Газпром завершает переговоры о поставках газа в Китай по дальневосточном маршруту и в ближайшее время озвучит сроки начала поставок, сообщило агентство Интерфакс со ссылкой на заместителя председателя правления Газпрома Александра Медведева. Между тем, по словам министра энергетики РФ Александра Новака, председатель КНР Си Цзиньпин дал поручение в кратчайшие сроки согласовать поставки российского газа в Китай по западному маршруту. По данным Интерфакса, технические условия поставок уже согласованы, их объем может составить 30 млрд куб. м.  

Наш комментарий: У Газпрома есть контракт на поставку в Китай газа из Восточной Сибири по газопроводу Сила Сибири в объеме до 38 млрд куб. м. Начало поставок запланировано на декабрь 2019 г. Компания также обсуждала возможность поставки газа в Китай через Дальний Восток (по трубопроводу Сахалин-Хабаровск-Владивосток). В прошлом году компания объявила, что соответствующий контракт может быть подписан в 2018 г. Хотя потенциальный объем поставок, как и размер необходимых дополнительных капзатрат, Газпром не раскрывает, по нашим оценкам, по данному маршруту компания может прокачивать до 10 млрд куб. м газа в год, а учитывая, что газопровод уже построен, мы не ожидаем, что его расширение, а также строительство отвода на Китай потребует значительных инвестиций. В переговорах по Западному маршруту (газопровод Алтай) довольно долго не было никакого прогресса, несмотря на то что меморандумы о поставках газа были подписаны еще в 2014 г. Источником этих поставок должна стать главная российская газовая провинция – Ямал, который служит и основным источником поставок газа в Европу. На наш взгляд, это более сложный проект как с точки зрения координации с Китаем, так и с точки зрения строительства, в связи с чем мы не ожидаем сколько-нибудь заметного прогресса в этом отношении в ближайшем будущем. Тем не менее, если Газпрому удастся договориться о поставках газа в Китай, мы будем считать это позитивной новостью, учитывая, что потенциал увеличения экспорта в Европу в настоящее время достаточно ограничен.


РОССИЯ - Полюс планирует повысить производственную мощность Наталкинского ГОКа до 15 т золота в год

Новость: По сообщению агентства Интерфакс, Полюс рассчитывает в ближайшие несколько лет увеличить производственную мощность Наталкинского ГОКа с 13 т до 15 т золота в год, не возводя дополнительное оборудование. По оценкам компании, в 2018 г. комбинат произведет 160.8 тыс. унций золота.

Наш комментарий: Заявленный производственный план компании соответствует нашим прогнозам, в связи с чем мы расцениваем данную новость как нейтральную. По нашим расчетам, увеличение проектной мощности Наталкинского ГОКа с 13 т до 15 т золота предполагает, что показатель извлечения руды из 10 млн т руды, добываемых в настоящее время, возрастет на 15%. При низком уровне ожидаемых капзатрат мы расцениваем это как умеренно позитивную новость для Полюса.


РОССИЯ - Юнипро: ФАС оштрафовала Юнипро всего на 650 тыс. руб. – позитивно

Новость: Как сообщило агентство ТАСС со ссылкой на заместителя главы Федеральной антимонопольной службы Виталия Королева, ФАС определила штраф в размере 650 тыс. руб. для Юнипро за нарушение закона о конкуренции в связи с тем, что после аварии на третьем блоке Березовской ГРЭС компания продолжила взимать с потребителей плату за мощность (в соответствии с действующим законодательством), несмотря на то, что оборудование энергоблока на тот момент находилось в нерабочем состоянии.

Наш комментарий: На прошлой неделе Юнипро обжаловала постановление суда, поддержавшего решение ФАС, однако окончательное решение по апелляции компании пока не вынесено. В любом случае, штраф в 650 тыс. руб. – это гораздо меньше, чем ожидали как мы, так и участники рынка. Мы предполагали, что от Юнипро потребуют возместить лишние выплаты за мощность на сумму около 1 млрд руб., и плюс к этому компания будет оштрафована примерно на ту же сумму. На наш взгляд, если апелляция будет отклонена, то возмещения 1 млрд руб. компании все-таки не избежать. Однако размер штрафа (650 тыс. руб.) устраняет риск существенного сокращения чистой прибыли Юнипро в 2018–2019 гг. В отношении акций Юнипро мы подтверждаем рекомендацию Покупать.


РОССИЯ - РусГидро: интервью генерального директора – озвучивая негатив

Новость: Вчера мы опубликовали материал RusHydro – CEO Interview – feeding in negative developments, основные тезисы которого представлены ниже.

Наш комментарий: Генеральный директор РусГидро Николай Шульгинов 11 сентября дал интервью газете Ведомости. Ниже представлены его ключевые, с нашей точки зрения, моменты.

  • Руководство РусГидро впервые публично допустило возможность полного списания проекта Загорской ГАЭС – 2, на которой произошло подтопление машинного зала. По словам Шульгинова, решение по этому вопросу будет принято в течение следующих 12 месяцев. И хотя предпочтительным вариантом является завершение строительства Загорской ГАЭС, однако стоимость в любом случае зависит от конечного варианта восстановления, которые варьируются от поднятия уровня фундамента здания за счет нагнетания строительных смесей до строительства нового здания с переносом оборудования.

Наш взгляд: Мы недавно обновили нашу модель по компании и заложили в нее признание Загорской ГАЭС-2 непригодной для восстановления и дальнейшей эксплуатации, что вызовет списания в размере 60 млрд руб. (общий объем уже затраченных на строительство объекта средств составил 70 млрд руб., из которых 11 млрд руб. уже было списано).

  • Списания продолжат оказывать значительное влияние на чистую прибыль компании. По словам гендиректора, скорректированная чистая прибыль по итогам 2018 г. вырастет в годовом сопоставлении, однако номинальная чистая прибыль будет искажена списаниями, что делает ее динамику за 2017–2018 гг. в годовом сопоставлении неопределенной. В то же время Шульгинов отметил, что компания переходит на новые принципы признания списаний. В частности, в будущем компания будет исходить из исторической стоимости основных средств, чтобы минимизировать эффект от списаний. В то же время компания не намерена отказываться от текущей дивидендной политики (коэффициент дивидендных выплат – 50% от номинальной чистой прибыли по МСФО), чтобы смягчить влияние бумажных убытков на чистую прибыль.

Наш взгляд: После увеличения чистой прибыли на 60% г/г (согласно результатам компании за 1п18 по МСФО), участники рынка могли ожидать существенного роста дивидендов по итогам 2018 г. Комментарии гендиректора по поводу вызывающего вопросы роста чистой прибыли в текущем году и нежелания корректировать дивидендную политику могут, таким образом, несколько разочаровать инвесторов.

  • Общий тон интервью. Стоит отметить, что в ходе интервью Шульгинов обратил особое внимание на два вопроса. Первый – рост эффективности и снижение затрат, за что мы отдаем должное менеджменту. Компания демонстрирует лучшие практики в области сокращения затрат, оптимизации персонала и продвижения к увеличению ценности капиталовложений – и это, согласно нашей модели, лежит в основе инвестиционной привлекательности компании (прогнозная цена на горизонте 12 месяцев составляет 0,90 руб. за акцию, ожидаемая полная доходность – 57%; рекомендация Покупать). Второй – подотчетность руководства правительству, когда интересы государства ставятся выше интересов других акционеров. Модернизация дальневосточной энергосистемы России (несмотря на расходы), поставки по самым низким тарифам в дальневосточные регионы, продолжение реализации таких проектов, как БЭМО или Тайшет, - все это государственные цели и проекты. Однако ежегодные списания в отчетности РусГидро по МСФО однозначно доказывают, что эти проекты не имеют экономического обоснования. Интервью свидетельствует о том, что генеральный директор не планирует это менять.























Банки в Кемерово Банки в Новокузнецке Курсы валют в Кемерово Курсы валют в Новокузнецке
Кредиты в Кемерово Кредиты в Новокузнецке Вклады в Кемерово Вклады в Новокузнецке
Ипотека в Кемерово Ипотека в Новокузнецке Автокредит в Кемерово Автокредит в Новокузнецке
















Горящие туры из Кемерово, Новокузнецка  Недвижимость в Кемерово, Новокузнецке  Афиша Кемерово 
курс ЦБ курс центрального банка
  Вторник, 25 Сентября 2018г
  $ 66.1594 -0.0903  
  77.6844 -0.3909  


Вход для банков


Изменить курсы (для банков)







  Банки   Курсы валют Кредиты Вклады РКО Банкоматы Электронные
платежи
  Сейфовые ячейки   Баннерная реклама  

© ООО "еКузбассРу", 2006-2018. Банк42.Ру - банки в Кемерово, банки в Новокузнецке, банки Кузбасса
Отдел продаж и маркетинга - (3842) 33-54-81, bank@e-kuzbass.ru, Размещение на портале
  еКузбасс.ру