еКузбасс.Ру   Банки, курсы валют Афиша, кино, ТВ Туризм, горящие туры Доставка блюд   Города Кузбасса  
  банки в кемерово, банки в новокузнецке
 
банки кемерово новокузнецк
Банки
курсы валют кемерово новокузнецк
Курсы валют
кредиты автокредит потребительский кредитные карты ипотека кемерово новокузнецк
Кредиты
депозиты вклады кемерово новокузнецк
Вклады
расчетно-кассовое обслуживание рко кемерово новокузнецк
РКО
банкоматы кемерово новокузнецк
Банкоматы
системы электронных платежей денежные переводы кемерово новокузнецк
Электронные
платежи
сейфовые ячейки кемерово новокузнецк
Сейфовые
ячейки
 
  Найти банк:
   
  пресс-релизы вакансии   реклама на портале  
 

Ежедневный обзор рынка

<< к списку новостей, пресс-релизов


Банк ВТБ  05.11.2019


Новости

РОССИЯ - Роснефть: прогноз результатов за 3к19 по МСФО – ожидаем сильные показатели благодаря эффекту базы

РОССИЯ - Нефтегазовый сектор: добыча нефти в октябре снизилась на 0,2% м/м – добыча газа сократилась на 2,7% г/г

РОССИЯ - Нефтегазовый сектор: Минэнерго и Минфин пока не пришли к единому мнению о налоговых льготах для проектов по переработке этана – дополнительные льготы могут быть введены для небольших проектов, включая Ставролен Лукойла – позитивно в случае реализации

РОССИЯ - Нефтяной сектор: у Сургутнефтегаза самая низкая доля рентабельных запасов в текущих фискальных и макроэкономических условиях на уровне 41% – у Татнефти самая высокая доля в 86% – у Роснефти, Газпром нефти и Лукойла по 69,5, 63% и 60%

РОССИЯ - Полиметалл: эксплуатация рудника Ольча приостановлена после возгорания – на долю рудника приходится 1,5% всей добычи компании – руда с высоким содержанием металла – доля в EBITDA может составить 2–3% – сроки возобновления добычи неизвестны – умеренно негативная новость

РОССИЯ - М.Видео: возобновление дивидендных выплат – доходность 7,5% – закрытие реестра 16 декабря

РОССИЯ - Группа ЛСР: покупка газобетонного предприятия за 1,1 млрд руб. – не повлияет на структуру выручки и дивиденды

РОССИЯ - Мосэнерго: прогноз финансовых результатов за 9м19 – падение прибыли ускоряется

РОССИЯ - ТГК-1: прогноз финансовых результатов за 3к19 – прибыль продолжает расти двузначными темпами


Обзор рынка

Рынки. Мировые фондовые рынки начали неделю укреплением на фоне позитивных торговых новостей. MSCI EM (+1,5%) опередил MSCI World (+0,4%). В воскресенье министр торговли США Уилбур Росс высказался в позитивном ключе о решении оставшихся вопросов первой фазы торговой сделки. Также Росс просигнализировал о том, что США могут отказаться от введения пошлин на автомобили после продуктивных переговоров с Европой, Японией и Кореей. На этом фоне рынок акций США (S&P 500 +0,4%, Nasdaq 100 +0,6%) продолжил обновлять максимумы. Между тем доллар (DXY +0,3%) укрепился, доходность 10-летних UST (1,78%; +7 бп) выросла. На европейских биржах (Stoxx 600 +1,0%, DAX +1,4%, CAC 40 +1,1%, FTSE 100 +0,9%) наблюдалось ралли, вызванное позитивными ожиданиями в отношении пошлин на импорт автомобилей. Евро (-0,4%) и фунт (-0,4%) ослабли по отношению к доллару. Доходность 10-летних Bund (-0,35%; +3 бп) выросла. Азиатские рынки (Kospi +1,4%, Shanghai Comp +0,6%, Hang Seng +1,6%) закрылись в плюсе. Китайский юань (+0,1%) укрепился до 7,03 за доллар на позитивных торговых новостях. Российский рынок был закрыт по случаю национального праздника. Между тем котировки торгуемого в США ETF-фонда RSX (+1,0%) выросли вследствие позитивной конъюнктуры на мировых рынках. Рубль (-0,2%) большую часть дня укреплялся, однако закрылся в минусе. Рынки других стран региона CEEMEA также росли, в том числе Турции (BIST 100 +1,7% / лира -0,6%), Польши (WIG 20 +3,2% / злотый -0,7%) и ЮАР (TOP 40 +0,5% / ранд +0,5%). В южноафриканском ранде наблюдалось ралли, и курс USDZAR опустился до 14,8 на фоне новостей о том, что агентство Moody’s оставило кредитный рейтинг ЮАР без изменений, лишь понизив прогноз по нему. Цена нефти Brent (+0,7%) превысила 62 долл./барр. на фоне улучшения аппетита к риску. Индекс базовых металлов (LMEX +0,4%) вырос на фоне повышения цен на алюминий (+1,6%) и медь (+0,5%), тогда как никель (-2,4%), напротив, подешевел. Цена золота (-0,3%) снизилась, но осталась выше отметки 1 500 долл./унц. Палладий (-1,5%) опустился в цене ниже 1 800 долл./унц. Сегодня утром азиатские рынки (Topix +1,7%, Kospi +0,4%, Shanghai Comp +0,8%, Hang Seng +0,6%) растут. К настоящему моменту цена нефти повысилась еще на +0,1%, выше 62 долл./барр.

В мире. Подъем на фондовых рынках задал позитивный тон новой неделе – в том числе котировки американских акций обновили рекордно высокие значения на фоне оптимистичных сигналов с торговых переговоров США и Китая, подстегнувших аппетит к риску. Индекс Stoxx Europe 600 поднялся до 4-летнего максимума после заявления министра торговли США Уилбура Росса о том, что власти США могут отказаться от введения заградительных тарифов на импортируемые в страну автомобили из ЕС. Сегодня утром президент КНР Си Цзиньпин выступит на открытии международной выставки импортных товаров в Шанхае, а в ближайшую пятницу будет опубликована последняя торговая статистика Китая. Тем временем курс доллара к китайскому юаню снизился до 7,03, а индекс доллара торгуется чуть ниже уровня 200-дневной скользящей средней. Цена нефти Brent вчера поднялась до 200-дневной скользящей средней, закрывшись немного ниже 63 долл./барр. Согласно опубликованным вчера данным, индекс PMI строительного сектора Великобритании в октябре поднялся до  44,2 (против 43,3 в предыдущем месяце), в то время как в США число заказов на товары длительного потребления в сентябре сократилось на 1,2% по сравнению с августом. Сегодня будут опубликованы индексы деловой активности в секторе услуг Китая (Caixin), Великобритании (PMI Services) и США (ISM Non-Manufacturing), а также индекс цен производителей еврозоны и оценка торгового дефицита США. Резервный банк Австралии сегодня утром объявит свое решение по процентным ставкам, а в США ожидаются выступления неголосующих членов Комитета ФРС по операциям на открытом рынке Баркина, Каплан и Кашкари. Парламент Великобритании распущен до назначенных на 12 декабря всеобщих выборов, худшим результатом которых с точки зрения инвесторов станет ситуация, при которой ни одна из партий не получит в Парламенте решающего большинства.

Россия (RSX +1,0%; рубль -0,2%). Российский рынок вчера был закрыт в связи с государственным праздником. Российские активы, торгуемые на зарубежных площадках, продемонстрировали в целом позитивную динамику, в том числе котировки акций ETF-фонда Vaneck (+1,0%) обновили 5-летний максимум. Среди отдельных бумаг отметим MGNT (+2,9%, 1,3x), котировки которого росли пятый день подряд, восстанавливаясь после коррекции до 52-недельного минимума. Третий день подряд укреплялся в цене HHR (+2,4%, 0,5x). В положительной зоне закрылись NVTK (+1,7%, 0,7x), SSA (+1,5%, 0,7x), TMKS (+1,2%, 1,3x), YNDX (+1,2%, 0,3x) и MAIL (+0,7%, 0,4x). UC Rusal (486 HK +1,1%, 0,9x) начал неделю в плюсе в ожидании публикации финансовой отчетности компании. Сегодня утром бумага продолжает расти в цене. В то же время QIWI (-6,9%, 2,1x) в основном растерял рост, набранный на прошлой неделе. VEON (-3,2%, 1,0x) развернулся вниз после пятничного скачка. Также в минусе завершили день HGM (-2,1%, 0,9x), EVR (-0,6%, 1,2x), POLY (-0,4%, 0,7x) и EPAM (-0,1%, 0,9x). В сегменте менее ликвидных бумаг лидировал LSRG (+6,5%, 1,3x). Сегодня Полюс объявит свои финансовые результаты за 3к19 по МСФО.


Новости

РОССИЯ - Роснефть: прогноз результатов за 3к19 по МСФО – ожидаем сильные показатели благодаря эффекту базы

Новость: В пятницу, 1 ноября, мы опубликовали материал Rosneft – 3Q19F IFRS preview; strong on the base effect, основные тезисы которого представлены ниже.

Наш комментарий: Роснефть 6 ноября представит отчетность за 3к19 по МСФО. Мы предполагаем высокие показатели на фоне слабых результатов за 2к19, обусловленных загрязнением в нефтепроводе Дружба, из-за которого компания значительно увеличила товарные запасы – на 3 млн т. По нашей оценке, EBITDA за 3к19 вырастет на 7% к/к вопреки снижению цен на нефть. Списаний за отчетный период мы не ожидаем. Исходя из нашей модели, компания по итогам 2019 г. может обеспечить дивидендную доходность 7,1% (с учетом уже выплаченных промежуточных дивидендов). Акции компании в последнее время отставали в динамике от сопоставимых бумаг, поэтому хорошие финансовые результаты могут дать импульс к росту котировок Роснефти.

Рост объемов компенсирует снижение цен. Мы ожидаем в 3к19 высвобождение около 0,6 млн т товарных запасов нефти (после наращивания во 2к19 в связи с загрязнением в нефтепроводе Дружба), при этом дополнительные реализованные объемы нефти, вероятнее всего, направлялись на НПЗ – по нашим расчетам, переработка увеличилась на 21%, до 30,3 млн т. Как следствие, выросли и продажи нефтепродуктов – на 22% к/к. Это стало главным фактором, компенсирующим снижение цен на нефть на 9% к/к. В итоге, согласно нашему прогнозу, выручка составила 33 млрд долл., что приблизительно равно результату предыдущего квартала.

Сильные показатели EBITDA... Мы ожидаем нормализации операционных расходов (прочие операционные расходы были отрицательными во 2к19), а именно их увеличения – на 24% к/к, при этом закупки нефти и нефтепродуктов, по нашей оценке, сократились на 21% относительно уровня 2к19, когда они выросли в связи с инцидентом на нефтепроводе Дружбы. Мы по-прежнему считаем, что из всех аспектов отчетности наибольший интерес представляют налоговые льготы, то есть разница между потенциальным полным налогообложением и фактически уплаченными налогами помимо налога на прибыль. Наш прогноз по налоговым льготам Роснефти на 3к19 равен 2 млрд долл. Исходя их этой суммы, компания получает дополнительно по 5 долл. на баррель на уровне EBITDA, в результате чего общий показатель может составить почти 8,1 млрд долл. (рост на 7% к/к).

...и чистой прибыли. Несмотря на ожидаемый небольшой убыток по курсовым разницам по сравнению с прибылью в 232 млн долл. за 2к19, мы предполагаем рост чистой прибыли за отчетный период на 4% к/к, до 3,1 млрд долл. Главный неизвестный фактор – расходы на обесценение активов, которые не должны возникнуть в 3к19 (как и во 2к19). Наша модель подразумевает, что Роснефть по итогам 2019 г. может обеспечить дивидендную доходность 7,1% (включая 3,6% по уже выплаченным промежуточным дивидендам). С учетом капиталовложений в размере около 3,5 млрд долл., Роснефть может показать свободный денежный поток на уровне 4,0 млрд долл. (до изменений оборотного капитала), исходя из чего промежуточная доходность по этому показателю составит 5,7%

Телеконференция. Роснефть проведет телеконференцию в тот же день, 6 ноября, в 16:00 мск. Телефоны: Россия +7 495 2839705, Великобритания 0 800 6406441, США +1 855 9796654. Код доступа: 821531 (английский язык), 575230 (русский язык).


РОССИЯ - Нефтегазовый сектор: добыча нефти в октябре снизилась на 0,2% м/м – добыча газа сократилась на 2,7% г/г

Новость: ЦДУ ТЭК опубликовало данные по добыче нефти и газа за октябрь. По сравнению с предыдущим месяцем суммарный объем добычи нефти снизился на 0,2% м/м, до 11,2 млн барр./сут., главным образом из-за сокращения добычи Газпром нефтью и Роснефтью (-2,6% и -0,9% м/м соответственно). Добыча Лукойла, Сургутнефтегаза, Татнефти и Башнефти осталась примерно на уровне предыдущего месяца. Неинтегрированные нефтяные компании увеличили добычу на 1,3% м/м.

Добыча газа в октябре, по данным агентства Интерфакс, снизилась на 2,7% г/г. Наибольшее снижение показал Газпром (-4,4% г/г).

Наш комментарий: Относительно уровня октября 2018 г., выступающего в качестве референтной точки в рамках соглашения ОПЕК+, добыча нефти в России в октябре 2019 г. снизилась на 1,7%. Стоит напомнить, что соглашение предусматривает снижение добычи российскими компаниями на 228 тыс. барр./сут. По итогам января-октября 2019 г. средний уровень добычи составил 11 197 тыс. барр./сут., на 52 тыс. барр./сут. ниже целевого уровня на 2019 г. Добыча нефти Газпром нефтью снизилась третий месяц подряд, при этом в октябре (как и в сентябре) компания (без учета СП) показала самое значительное сокращение добычи среди российских нефтяных компаний. В предыдущих месяцах снижение добычи, как мы полагаем, было вызвано проведением плановых ремонтно-профилактических работ на Приразломном месторождении, тогда как в октябре оно могло быть обусловлено снижением добычи на зрелых месторождениях в Западной Сибири. По нашим оценкам, за период с октября 2018 г. самый значительный вклад в сокращение добычи внесла Газпром нефть (без учета доли в зависимых обществах) и Башнефть (-4,9% и -2,3% соответственно). В то же время Сургутнефтегаз увеличил добычу на 0,1% относительно уровней октября 2018 г.

По данным Интерфакса, добыча газа Газпромом снизилась на 4,4% г/г, несмотря на 11%-й рост экспорта.


РОССИЯ - Нефтегазовый сектор: Минэнерго и Минфин пока не пришли к единому мнению о налоговых льготах для проектов по переработке этана – дополнительные льготы могут быть введены для небольших проектов, включая Ставролен Лукойла – позитивно в случае реализации

Новость: Как сообщает газета Коммерсант, Минэнерго и Минфин пока не достигли понимания относительно порядка предоставления налоговых льгот для переработки этана. По информации источников Коммерсанта, обсуждается, в частности, вопрос о расширении предлагаемых льгот для небольших проектов, включая реализуемый Лукойлом проект Ставролен. Нынешняя версия подготовленного законопроекта предусматривает установление отрицательной ставки акциза на этан только для новых производств, введенных после 1 января 2022 г. и мощностью не менее 500 тыс. т этана в год. На получение льгот также могут претендовать компании, которые инвестировали более 65 млрд руб. (1,0 млрд долл.) в программу модернизации мощностей на 2021–2024 гг. и переработают более 100 тыс. т этана в 2020.

Наш комментарий: Напомним, что в настоящее время правительство оказывает поддержку нефтехимическому сектору за счет отрицательного акциза на нафту в размере 9 700 руб. (151 долл.) на тонну и таможенной пошлины в размере 3,200 руб. (50 долл.) на тонну. Плюс к этому предлагается установить отрицательные ставки акциза на этан и сжиженный нефтяной газ в размере 9 тыс. руб. (141 долл.) и 7 300 руб. (114 долл.) на тонну соответственно (см. Ежедневный обзор за 27 сентября). На наш взгляд, потенциальное применение отрицательного акциза на этан для проекта Ставролен, в рамках которого Лукойл планирует построить газохимический комплекс (см. Ежедневный обзор за 6 февраля), позитивно отразилось бы на экономике проекта, особенно учитывая низкий уровень цен на нефтехимическую продукцию в Европе (цены на полиэтилен и полипропилен с начала года снизились на 19% и 12% соответственно). Мы расцениваем такие планы как позитивные для Лукойла.  


РОССИЯ - Нефтяной сектор: у Сургутнефтегаза самая низкая доля рентабельных запасов в текущих фискальных и макроэкономических условиях на уровне 41% – у Татнефти самая высокая доля в 86% – у Роснефти, Газпром нефти и Лукойла по 69,5, 63% и 60%

Новость: Из общего объема запасов Сургутнефтегаза в текущих фискальных и макроэкономических условиях оказался рентабельным лишь 41% или 548 млн т – это самая низкая доля среди российских интегрированных нефтяных компаний. Об этом пишет газета Ведомости со ссылкой на данные Минэнерго и Госкомиссии по запасам. Наибольшая доля рентабельных запасов у Татнефти – 86,2%, или 564 млн т. У Роснефти, Газпром нефти и Лукойла эти показатели оценены в 69,5% (3,9 млрд т), 63% (1 млрд т) и 60% (1,5 млрд т) соответственно. По расчетам газеты, в среднем по сектору доля рентабельных запасов составляет 65,1%, или 11,2 млрд т.

Наш комментарий: Методика подсчета «коммерчески оправданных» запасов не приводится. В итоге новость едва ли существенно скажется на восприятии компаний инвесторами. Для участников рынка эта информация – лишь небольшое уточнение общей оценки зрелости разрабатываемых Сургутнефтегазом месторождений в Западной Сибири и большой базы запасов Роснефти. Напомним, ранее Минфин потребовал провести инвентаризацию запасов, результаты которой послужат основанием для решений о налоговых льготах для ряда компаний. Рынок, вероятнее всего, воспримет новость как свидетельство в пользу предоставления новых льгот, вероятность чего широко обсуждалась в последний год, а это важный фактор поддержки нефтяного сектора.    


РОССИЯ - Полиметалл: эксплуатация рудника Ольча приостановлена после возгорания – на долю рудника приходится 1,5% всей добычи компании – руда с высоким содержанием металла – доля в EBITDA может составить 2–3% – сроки возобновления добычи неизвестны – умеренно негативная новость

Новость: По сообщению агентства Интерфакс, Полиметалл приостановил эксплуатацию рудника на месторождении Ольча в Магаданской области в связи с возгоранием.

Наш комментарий: На долю рудника Ольча приходится 1,5% всей добычи Полиметалла, однако с учетом высокого содержания металла в руде (9,7 г/т добытой руды в 2018 г. против 3,9 г/т золотого эквивалента в среднем по месторождениям компании) его вклад в EBITDA может составить 2–3%. Учитывая отсутствие ясности в отношении того, когда может возобновиться добыча, мы расцениваем данную новость как умеренно негативную для компании.


РОССИЯ - М.Видео: возобновление дивидендных выплат – доходность 7,5% – закрытие реестра 16 декабря

Новость: Совет директоров М.Видео рекомендовал выплатить за 9м19 дивиденды в размере 33,37 руб. на одну акцию. День закрытия реестра акционеров – 16 декабря.

Наш комментарий: Как говорится в пресс-релизе, совет директоров рекомендовал выплату дивидендов по итогам успешной интеграции М.Видео и Эльдорадо. Компания не выплачивала дивиденды с 2016 г., и с того времени ее инвестиционные параметры значительно изменились: появился новый контролирующий акционер, были приобретены крупные активы. Согласно обновленной стратегии, руководство М.Видео предполагает, что к 2022 г. выручка и EBITDA достигнут уровней более 500 млрд руб. и 35 млрд руб. против 353 млрд руб. и 21 млрд руб. в 2018 г. (рост в среднем на 9% и 14% в год соответственно), а рентабельность EBITDA превысит 6%. Как планирует компания, долговая нагрузка по коэффициенту чистый долг / EBITDA к этому времени снизится до 0,4x по сравнению с 1,6x в конце 2018 г., при этом рекомендация по дивидендам опережает план на один год. Мы ожидаем от М.Видео более подробной информации о стратегии на рынках капитала, составе руководства и операционных целевых показателях по итогам объединения активов. На данном этапе мы продолжаем пересмотр рекомендации по акциям М.Видео.


РОССИЯ - Группа ЛСР: покупка газобетонного предприятия за 1,1 млрд руб. – не повлияет на структуру выручки и дивиденды

Новость: Группа ЛСР объявила о покупке за 1,1 млрд руб. газобетонного предприятия Н+Н мощностью 450 тыс. куб. м в год.

Наш комментарий: По итогам сделки Группа ЛСР увеличила свои мощности по производству газобетона на 30%, до 1,9 млн куб. м в год, укрепив позиции лидера в этом направлении на уровне региона (77% рынка). После продажи ряда производственных активов вклад сегмента стройматериалов в выручку сократился до 12% в 2018 г. по сравнению с 32% пятью годами ранее. На наш взгляд, последнее приобретение не окажет существенного воздействия на структуру выручки и дивиденды. Следует отметить, что дивидендные выплаты, как мы полагаем, являются главным фактором инвестиционной привлекательности компании. Наш прогноз по дивидендной доходности на 12-месячном горизонте равняется 12%.


РОССИЯ - Мосэнерго: прогноз финансовых результатов за 9м19 – падение прибыли ускоряется

Новость: Мы опубликовали материал Mosenergo - 9mo19F preview; profit slide to accelerate, основные тезисы которого представлены ниже.

Наш комментарий: Мосэнерго в ближайшие дни представит отчетность за 9м19 по МСФО. Мы ожидаем дальнейшее снижение показателей прибыли. У компании первой в секторе сокращаются поступления по ДПМ, при этом рост цен на РСВ в 3к19 замедлился по сравнению с уровнем 1п19, что совпало с традиционно слабым периодом года для ТГК. Вместе с тем производственные результаты частично компенсировали эти факторы (ранее компания прогнозировала по итогам 2019 г. снижение прибыли на акцию на 40%). Наша прогнозная цена на 12 месяцев остается на уровне 2,39 руб., что соответствует ожидаемой полной доходности 11%. По акциям Мосэнерго подтверждаем рекомендацию Держать.

Результаты за 9м19 – ускорение падения прибыли. По нашей оценке, результаты Мосэнерго за 3к19 по МСФО вновь будут слабыми. Прежде всего, мы предполагаем небольшое ускорение падения чистой прибыли относительно уровня 1п19. Согласно нашему прогнозу, выручка за 9м19 снизится на 2%, до 133 557 млн руб., в связи с сокращением выручки от продажи мощности, несмотря на увеличение на 7,3% объема производства электроэнергии на фоне роста цен на РСВ на 6,6% в первой ценовой зоне. Помимо этого, как мы ожидаем, скорректированная EBITDA за 9м19 снизится на 15% г/г, до 24 941 млн руб., а нескорректированный показатель – на 14% г/г, до 24 199 млн руб. В итоге чистая прибыль может упасть на 18% г/г, до 11 508 млн руб.

Дивиденды – ключевой фактор. Телеконференции по результатам за 9м19 не планируется. Следует отметить, что привлекательность Мосэнерго, как и других дочерних компаний Газпром энергохолдинга, обусловлена возможностью выплаты дивидендов. За прошлый год эти компании выплатили акционерам 35% чистой прибыли по РСБУ. В случае выплаты 35% чистой прибыли по МСФО в 2019 г. ОГК-2 и ТГК-1 могут обеспечить относительно высокую годовую доходность в диапазоне 8,7–10,5% и 8,4–11,5% соответственно, тогда как Мосэнерго ввиду падения прибыли сможет предложить лишь 5,2–6,3%. Если коэффициент дивидендных выплат составит 50% (учитывая соответствующее намерение Газпрома), Мосэнерго, по нашим расчетам, обеспечит дивидендную доходность на уровне 7,4–9%, а ОГК-2 и ТГК-1 – более 12%.

Дальнейшее снижение прибыльности. Мосэнерго первой в секторе начало терять в прибыльности, что сказывается на ее инвестиционной привлекательности. Вместе с тем ожидаемая дивидендная доходность на уровне 5,2–6,3% за 2019–2021 гг. и поддержка благодаря повышенным ценам КОМ в 2022–2024 гг., а также производственным показателям, несмотря на небольшие объемы, отобранные на модернизацию в 2022–2025 гг., указывают на относительно ограниченный потенциал снижения стоимости, который пока не отражен в текущих котировках. Как бы то ни было, на данном этапе наша прогнозная цена на 12 месяцев остается на уровне 2,39 руб., что соответствует ожидаемой полной доходности 11%.


РОССИЯ - ТГК-1: прогноз финансовых результатов за 3к19 – прибыль продолжает расти двузначными темпами

Новость: Мы опубликовали материал TGK1 - 9mo19F preview - Double-digit profits growth to continue, основные тезисы которого представлены ниже.

Наш комментарий: 7 ноября ТГК-1 представит отчетность за 9м19. Как мы ожидаем, вопреки снижению цен на РСВ в 3к19 компания вновь покажет одни из лучших результатов в секторе. Это станет фактором поддержки финансовых показателей за весь 2019 г. и, как следствие, дивидендов за период. В итоге дивидендная доходность по итогам года может составить 11,0%. Компания по-прежнему оценена недорого – значение коэффициента EV/EBITDA на 2020 г. с учетом текущих котировок равно 1,4x. Наша прогнозная цена на 12 месяцев остается на уровне 0,016 руб., что подразумевает ожидаемую полную доходность 48%. По бумагам ТГК-1 подтверждаем рекомендацию Покупать.

Результаты за 9м19 – рост EBITDA на 27%. Производственные результаты ТГК-1 за 9м19 показали рост тепловой генерации на 1% и сокращение выработки на 13% на гидрогенерирующих мощностях, при этом сильные цены на РСВ в 1п19 обеспечили поддержку высокомаржинальной гидрогенерации. Субсидии в сегменте тепловой энергии должны дополнительно поддержать выручку. В итоге мы ожидаем за 9м19 рост выручки на 9% г/г, до 68 980 млн руб. С учетом ожидаемого увеличения затрат на 4% скорректированная EBITDA может составить 20 315 млн руб., что означает рост на 27% г/г по сравнению с 28% г/г в 1п19. Исходя из этого показателя, а также ожидаемой более низкой эффективной ставки налогообложения, чистая прибыль должна повыситься на 18% г/г, до 9 989 млн руб.

Дивидендная доходность выше 10%. Телеконференции по результатам за 9м19 не планируется, хотя новости о дивидендных выплатах традиционно представляют наибольший интерес для дочерних компаний Газпром энергохолдинга. Среди них ТГК-1 может обеспечить самую высокую дивидендную доходность – 8,4–11,5% в 2019–2021 гг. (против 8,7–10,5% у ОГК-2 и 5,2–6,3% у Мосэнерго) при коэффициенте выплат 35%. Если компания перейдет на коэффициент 50%, доходность достигнет 12,0–16,4%, что сопоставимо с 12% по бумагам Юнипро и Энел Россия, лидеров отрасли по этому показателю.

Подтверждаем рекомендацию Покупать. ТГК-1 по-прежнему оценена недорого, хотя обеспечивает высокую дивидендную доходность и располагает высокомаржинальными гидрогенерирующими мощностями (что, помимо прочего, улучшает ESG-характеристики компании), при этом прибыльность поддерживают относительно низкая эффективная ставка налогообложения и субсидии в сегменте тепловой генерации. По бумагам ТГК-1 подтверждаем рекомендацию Покупать. Наша прогнозная цена на 12 месяцев остается на уровне 0,016 руб., что подразумевает ожидаемую полную доходность 48%.























Банки в Кемерово Банки в Новокузнецке Курсы валют в Кемерово Курсы валют в Новокузнецке
Кредиты в Кемерово Кредиты в Новокузнецке Вклады в Кемерово Вклады в Новокузнецке
Ипотека в Кемерово Ипотека в Новокузнецке Автокредит в Кемерово Автокредит в Новокузнецке
















Горящие туры из Кемерово, Новокузнецка  Недвижимость в Кемерово, Новокузнецке  Афиша Кемерово 
курс ЦБ курс центрального банка
  Понедельник, 09 Декабря 2019г
  $ 63.7185 0  
  70.7594 0  


Вход для банков


Изменить курсы (для банков)







  Банки   Курсы валют Кредиты Вклады РКО Банкоматы Электронные
платежи
  Сейфовые ячейки   Баннерная реклама  

© ООО "еКузбассРу", 2006-2019. Банк42.Ру - банки в Кемерово, банки в Новокузнецке, банки Кузбасса
Отдел продаж и маркетинга - (3842) 33-34-44, bank@e-kuzbass.ru,

Размещение для банков

Баннерная реклама

Рекламные публикации

  еКузбасс.ру